一份乍一看頗具亮點的財報“成績單”，似乎還不足以為攜程集團（09961,TCOM.US）的股價走勢“添上一把火”。

智通財經APP注意到，9月5日早間，攜程集團披露了2023年第二季度業績。財報顯示，23Q2期間攜程集團實現收入112億元（人民幣，單位下同），環比上一季度增加了22%，較上年同期則增長了180%；凈利潤為6.48億元，而上年同期為4300萬元，不過較上一季度的34億元驟降了80.9%。

然而，盡管業績尚可，但績后攜程集團的股價卻如同泄了氣的皮球不斷向下尋底。以攜程港股為例，9月5日，該股低開低走，當天收盤大跌7.82%；9月7日，攜程繼續下探，收盤報290.8港元，跌幅3.77%。綜合來看，績后攜程港股累計跌幅超過了11%。

(資料圖片)

值得一提的是，就在上月攜程集團港股股價曾一度達到330.2港元，創下歷史新高。如今靚麗業績來“助攻”，攜程股價卻不漲反跌，似乎很有些“高處不勝寒”的意味。

攜程集團業績如期恢復，市場卻為何并不買賬？展望后市，公司的投資前景又該當何論？

業績如期修復

歷經三年的壓力測試，如今攜程集團終于盼到了曙光。

回望二季度，盡管航空運力恢復有限，但出行數據的強勁反彈反映出人們出行意愿正持續走高。得益于旺盛的市場需求，攜程集團的主要財務數據亦延續了此前的升勢。

Q2期間，攜程集團的營收、凈利潤均同比錄得了大幅度增長。拆分收入結構來看，攜程的住宿、交通、旅游度假、商旅業務分別實現收入42.85億元、48.14億元、7.22億元、5.84億元。其中，住宿和交通這兩大支柱業務增長態勢依然迅猛，分別恢復至2019年同期的126%、141%；同期，旅游度假和商旅業務則恢復至2019年同期的69%、189%。

進一步來看，二季度攜程的內地酒店預訂量同比增加了170%，且比2019年同期高出60%。

出境游方面，期內攜程出境酒店和航空預訂量恢復至2019年同期的60%以上，盡管較疫情前仍有不小的距離，但這一數據已好于行業數據。據了解，與2019年同期相比，今年二季度國際航空業的客運量大概只恢復至37%。而攜程出境游業務的恢復彈性之所以顯著高于同業，這或許要得益于攜程自身在跨境游供應鏈上的長期建設，以及其所擁有的具備較高粘性的中高端客戶群。

此外，攜程的全球OTA平臺上的機票預訂量同比增幅超過了120%，較2019年實現翻番，但總體而言目前攜程的純海外業務占比依然較小。

盈利方面，Q2攜程的凈利潤達到6.48億元，同比增長了14倍，但環比則減少了約80.9%。不過，經調整EBITDA則達到了37億元，對應經調整EBITDA利潤率為33%，環比上一季度提升了2個pct，且顯著優于上年同期的9%。

盡管核心財務數據整體較為靚麗，但或許正如績后攜程的股價不漲反跌一樣，在此之前市場其實本就對攜程的業績抱有較高的預期。

回顧二季度，國內旅游市場延續了23Q1的強勁反彈勢頭，甚至熱度有了更進一步的提升。以五一假期為例，根據文旅部數據，今年五一期間全國國內旅游出游合計2.74億人次，同比增長70.83%，按可比口徑恢復至2019年同期的119.09%；實現國內旅游收入1480.56億元，同比增長128.90%，按可比口徑恢復至2019年同期的100.66%，無論是出游人次還是旅游收入，都突破了2019年的峰值。

而在純海外市場方面，得益于中國游客的大量回流，全球旅游市場也處在大幅度復蘇的進程中。

在旅游市場大盤顯著回暖的情況下，攜程集團的業績延續高增長亦可算作是在預期之內。

“沖刺”過后增長持續性如何？

白露時節過后，暑氣漸消，暑期游也落下帷幕。毋庸置疑的是，2023年對于中國旅游業而言，顯然是一個重要轉折的時間節點。這一年，無論是供給端，還是需求端，都迎來了全面的復蘇。

但隨著前幾年積壓的旅游需求漸次釋放，加上進入三、四季度后，旅游行業季節性的回落也是在所難免，接下來熱度料將會有一定“降溫”。與此同時，旅游消費降級的情況也不容忽視，據統計，今年五一出游的人均消費大約只有2019年的90%。

另據智聯招聘發布的《2023年職場人消費趨勢報告》，盡管職場人旅行意愿強烈，但周邊游、露營已成為他們的主要選項，調查顯示有42%的職場人計劃周邊游，且預算普遍在2000元以內。

除了旅游市場大盤出現了一些新氣象外，行業競爭格局似乎亦難言塵埃落定。近年來，隨著短視頻、直播成為人們日常生活中必不可少的新傳播媒介，基于短視頻、直播的個性化內容也已成為旅游營銷的重要渠道。包括抖音、視頻號、小紅書等新媒介，正在旅游消費者的決策和出行中扮演著越來越重要的角色。

更不消說，攜程的身后本就還有著一眾老對手的身影。從此角度而言，未來攜程依然還需要面對來自外部強有力競爭對手的挑戰，其想要“強者恒強”恐怕也并非易事。

相對于境內游，攜程在出境游方面的優勢地位或許會更加突出。但至少就現階段而言，出境游還處在恢復期，且未來的發展態勢尚需要更進一步的觀察。

綜合而言，智通財經APP認為，隨著時間的推移，旅游行業供需兩端正逐步回歸新的平衡，“沖刺”過后不論是行業還是消費者都將會進入“冷靜期”。身處其間，走出陰霾后又經歷了快速反彈的攜程集團，未來增速也料將會均值回歸。對于攜程而言，如何在行業發展邏輯重構、迭代的新時期繼續保持領先優勢，這仍將會是一個不小的挑戰。

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