2023年9月(yue)8日中(zhong)科藍訊（688332）發布公告稱公司于2023年9月(yue)8日接(jie)受(shou)機構調研(yan)，華(hua)泰保險、紅土創新基金、德邦證券參與。

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具體內容如下：

問：請公司業績增長主要驅動因素是什么？

答：公司主要產品為藍牙耳機芯片、藍牙音箱芯片、智能穿戴芯片、無線麥克風芯片、數字音頻芯片、IoT 芯片、語音識別芯片等，其中藍牙耳機芯片占比 61.56%，藍牙音箱芯片占比 23.14%，數字音頻芯片占比5.96%，智能穿戴芯片占比 4.37%。公司業績增長，主要受市場需求復蘇、新產品推出及現有產品升級、訊龍系列銷量提升三大因素影響。

（1）市場需求復蘇藍牙耳機作為消費電子標準品產品，功能較為固定，經過多年的技術迭代，在性能不斷提升的同時，售價及成本也在不斷降低，購買頻率也顯著高于筆記本電腦、手機。根據 Canalys 發布的 2023 年第二季度全球個人智能音頻設備報告，TWS 耳機的出貨量達6,816 萬部，同比增長 8%，其中 bot、QCY 在新興市場的增速明顯。受耳機市場需求復蘇影響，公司憑借優秀的性能優勢，在現有白牌市場的基礎上，持續滲透品牌市場，已被搭載于小米 Redmi Buds 4 活力版與realme Buds Wireless 3 的耳機產品中。

根據頭豹研究院數據，近年來中國智能音箱行業經歷了爆發式高速增長階段，目前市場逐漸進入平穩期。2021 年中國智能音箱銷售額增長16.4%達到 86.5 億元，2022 年中國智能音箱市場銷量 2,631 萬臺，市場銷售額為 75.3 億元，同比下降 28%。高音質成為智能音箱市場的新增長點。2022 年，高音質音箱銷量占比達到 3.7%，較去年上漲 1.5%。行業正值轉型升級時期，向高價值高端化方向布局，不斷滿足用戶多樣化需求。公司根據市場需求，研發設計高端訊龍系列芯片，滿足音箱高音質要求，目前音箱芯片營收占比相對 22 年有所增長。

Counterpoint Research 公布的最新報告中顯示，在經歷了 2022 年第4 季度、2023 年第 1 季度連續兩個季度的下滑之后，全球智能手表出貨量在 2023 年第 2 季度同比增長了 11%。報告稱該季度印度市場出貨量同比增長 70%，是全球市場反彈的主要力量。公司訊龍系列產品已陸續應用于智能手表，每季度保持穩定并持續增長的銷售金額。

公司上半年共實現 61,217 萬顆無線音頻芯片銷量，同比增長38.25%。

（2）新產品推出及現有產品升級公司在不斷加強研發投入的同時，以市場需求為導向進行新產品規劃，提升公司研發投入的轉化率。2023年上半年，公司推出 OWS 耳機芯片、無線麥克風芯片、數傳 BLE SoC芯片等多款新產品，同時對現有智能藍牙音頻芯片、可穿戴產品芯片進行持續升級，基本將全產品線升級至最新的 BT5.4 藍牙協議，保障穩定的無線連接和低延時的無線傳輸，進一步提升產品性能降低功耗；訊龍系列部分產品采用了 Cadence HiFi4 DSP，極大提升了產品算力與集成度，同時快速支持第三方算法集成。

（3）訊龍系列銷量提升公司推出的“藍訊訊龍”系列高端藍牙芯片受市場高度認可，憑借出色的性能表現和性價比優勢，目前被搭載在小米、realme 等多家品牌的產品，每月出貨量保持穩定增長，占營業收入比例持續增長。訊龍系列毛利率相對于 B 系列毛利率較高，隨著占比的提升，公司綜合毛利率隨之改善。

在(zai)市場需求(qiu)復蘇、新(xin)產(chan)品(pin)推出及現有(you)產(chan)品(pin)升級、訊龍系列銷量提升等多重因素(su)共同影響(xiang)下，公司營業收入、凈利潤實現同比(bi)環比(bi)增長(chang)，未來有(you)望保持(chi)持(chi)續增長(chang)。

問：請公司介紹下研發投入增長原因和研發人員未來招聘計劃。

答：公司持續加大研發投入，鞏固技術研發優勢，加強研發人才招募力度，研發人員數量、其他研發物料投入均快速增長。截至 2023 年 6 月底，公司研發人員達到 188 人，較上年同期 114 人增長 65%。同時，由于新產品研發進度的推進，公司 2023 年上半年光罩費較上年同期增長1,515.93 萬元。

隨著募(mu)投項目的(de)逐步實(shi)施、品牌客戶的(de)導入及業務(wu)規模不(bu)斷擴展，公司(si)對(dui)于研(yan)發人員(yuan)的(de)需求也(ye)在(zai)不(bu)斷增加，物料投入也(ye)會有(you)所增長，研(yan)發費用會有(you)一(yi)定(ding)程度的(de)提升(sheng)。但公司(si)將根據發展需求進行人力資源規劃，穩步培養優質人才，費用率會保持在(zai)合理范圍。

問：公司國內、海外營收占比情況是否有變化？

答：公司(si)(si)主要(yao)以經銷(xiao)為(wei)主，直銷(xiao)為(wei)輔。下(xia)游(you)客(ke)(ke)(ke)戶均(jun)為(wei)國(guo)內公司(si)(si)，由下(xia)游(you)方案商、板卡廠等進行開發設計(ji)后(hou)銷(xiao)往終(zhong)(zhong)端市場。目前(qian)無法精確統計(ji)終(zhong)(zhong)端客(ke)(ke)(ke)戶情況(kuang)及所(suo)在(zai)(zai)地(di)區，根(gen)據公司(si)(si)同下(xia)游(you)客(ke)(ke)(ke)戶跟蹤交流，目前(qian)估計(ji)品牌(pai)客(ke)(ke)(ke)戶占(zhan)(zhan)比(bi)大約為(wei)百分之(zhi)十以上，白牌(pai)客(ke)(ke)(ke)戶在(zai)(zai)百分之(zhi)八十多(duo)。國(guo)外終(zhong)(zhong)端客(ke)(ke)(ke)戶主要(yao)分布在(zai)(zai)印度、東南亞地(di)區、非洲、歐美等市場。2023 年(nian)上半年(nian)，公司(si)(si)訊龍系(xi)列產品營收占(zhan)(zhan)比(bi)提升，品牌(pai)客(ke)(ke)(ke)戶推(tui)進取得重大突(tu)破，進入一線(xian)手機(ji)品牌(pai)供應鏈并實現(xian)大規(gui)模量(liang)產，二(er)線(xian)品牌(pai)客(ke)(ke)(ke)戶也在(zai)(zai)持續(xu)拓展，營收占(zhan)(zhan)比(bi)持續(xu)提高。公司(si)(si)芯片產品在(zai)(zai)國(guo)內銷(xiao)售，終(zhong)(zhong)端產品面(mian)向全球客(ke)(ke)(ke)戶，根(gen)據國(guo)內海(hai)關出口(kou)數(shu)據顯示，今年(nian)以來無線(xian)耳機(ji)出口(kou)數(shu)量(liang)呈現(xian)復(fu)蘇趨勢(shi)。公司(si)(si)海(hai)外市場出貨量(liang)也有所(suo)增長，占(zhan)(zhan)比(bi)約為(wei) 60-70%。

問：公司庫存情況如何？

答：公(gong)司(si)(si)屬于(yu)備貨(huo)式生產(chan)，主要庫存壓力在(zai)(zai)(zai)原廠(chang)，下(xia)游經銷商會做(zuo)(zuo)(zuo)短期周轉備貨(huo)，正常情(qing)況(kuang)下(xia)公(gong)司(si)(si)可以(yi)做(zuo)(zuo)(zuo)到接(jie)單(dan)即發貨(huo)。公(gong)司(si)(si)結合(he)(he)下(xia)游客戶預測、上(shang)游晶圓廠(chang)產(chan)能情(qing)況(kuang)等因(yin)素(su)，對原材料(liao)采購及成品進行(xing)合(he)(he)理(li)規(gui)劃(hua)。2023 年以(yi)來，公(gong)司(si)(si)出(chu)貨(huo)量(liang)基本(ben)保(bao)(bao)持(chi)在(zai)(zai)(zai)正常水(shui)平，考慮到下(xia)半年即將進入銷售旺季，公(gong)司(si)(si)主動備貨(huo)為下(xia)半年銷售做(zuo)(zuo)(zuo)準(zhun)備。目(mu)前(qian)公(gong)司(si)(si)出(chu)貨(huo)穩定，保(bao)(bao)持(chi)在(zai)(zai)(zai)業務流(liu)轉合(he)(he)理(li)水(shui)平，后續(xu)需結合(he)(he)行(xing)業政策、市(shi)場情(qing)況(kuang)等判(pan)斷行(xing)情(qing)變化。

問：公司對于新產品的規劃如何？

答：公司在(zai)現有音(yin)頻芯(xin)(xin)片(pian)(pian)(pian)(pian)的基礎上，圍繞藍牙、WIFI 兩個連(lian)接渠(qu)(qu)道(dao)，利用自身的技術(shu)優勢(shi)及客(ke)戶資源，持續孵化(hua)新(xin)技術(shu)、新(xin)產(chan)品(pin)，不斷開拓新(xin)的市場(chang)(chang)領域和(he)(he)拓寬銷售渠(qu)(qu)道(dao)，培育(yu)潛力市場(chang)(chang)，擴大(da)(da)下游新(xin)的應(ying)(ying)用場(chang)(chang)景(jing)(jing)，著(zhu)重加(jia)強(qiang)可(ke)穿戴(dai)芯(xin)(xin)片(pian)(pian)(pian)(pian)、物(wu)聯網芯(xin)(xin)片(pian)(pian)(pian)(pian)和(he)(he) WIFI 芯(xin)(xin)片(pian)(pian)(pian)(pian)的研發(fa)投入。未(wei)來隨著(zhu)IoT 芯(xin)(xin)片(pian)(pian)(pian)(pian)、語音(yin)識別芯(xin)(xin)片(pian)(pian)(pian)(pian)、玩具(ju)語音(yin)芯(xin)(xin)片(pian)(pian)(pian)(pian)、無線麥克風(feng)芯(xin)(xin)片(pian)(pian)(pian)(pian)等新(xin)產(chan)品(pin)的推出，有望擴大(da)(da)下游應(ying)(ying)用場(chang)(chang)景(jing)(jing)和(he)(he)客(ke)戶范圍，持續增(zeng)強(qiang)公司盈利能(neng)力。

中科藍訊（688332）主營業務：無線音頻SoC芯片的研發(fa)、設(she)計(ji)與銷售。

中科藍訊2023中報顯示，公司(si)主(zhu)營收(shou)(shou)入6.53億元(yuan)(yuan)，同比上(shang)(shang)升(sheng)20.51%；歸母凈利(li)(li)潤(run)(run)1.12億元(yuan)(yuan)，同比上(shang)(shang)升(sheng)20.38%；扣非凈利(li)(li)潤(run)(run)8347.04萬元(yuan)(yuan)，同比下降1.55%；其中2023年第二季(ji)度(du)(du)，公司(si)單季(ji)度(du)(du)主(zhu)營收(shou)(shou)入3.46億元(yuan)(yuan)，同比上(shang)(shang)升(sheng)10.69%；單季(ji)度(du)(du)歸母凈利(li)(li)潤(run)(run)6294.32萬元(yuan)(yuan)，同比上(shang)(shang)升(sheng)18.36%；單季(ji)度(du)(du)扣非凈利(li)(li)潤(run)(run)4661.8萬元(yuan)(yuan)，同比下降3.76%；負債率10.46%，投資收(shou)(shou)益(yi)190.64萬元(yuan)(yuan)，財務費用(yong)-1805.41萬元(yuan)(yuan)，毛(mao)利(li)(li)率22.1%。

該股最近90天內共(gong)有9家機(ji)構給出評級，買入評級6家，增持評級3家。

以下是詳細(xi)的盈利預測(ce)信息：

融(rong)(rong)資融(rong)(rong)券(quan)數(shu)據顯示該股(gu)近3個月(yue)融(rong)(rong)資凈流入960.5萬，融(rong)(rong)資余額(e)增加(jia)；融(rong)(rong)券(quan)凈流出1712.63萬，融(rong)(rong)券(quan)余額(e)減少。

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